博天堂918AG丽尚国潮深度报告：国资赋能聚焦主业盈利高增驱动价值|墨沉域和苏小

　　2025年公司实现归母净利润1.64亿元ღღ，同比大幅增长126.02%ღღ；扣非后归母净利润1.49亿元ღღ，同比增长30.14%ღღ。经营活动现金流净额3.37亿元ღღ，同比大增135.93%ღღ，盈利质量扎实ღღ。利润高增长主要得益于核心业务稳健增长ღღ，同时公司持续推进降本增效与战略性结构调整ღღ，有效减少低效业务ღღ：专业市场毛利率维持75.81%高位ღღ，商贸管理业务营收增长20.26%ღღ、毛利率提升至21.66%ღღ。同时ღღ，公司通过“丽财通”“丽数云”等平台实现业财融合与流程自动化ღღ，整体自动化率超80%ღღ，降本增效推动净利率由10.89%提升至25.87%ღღ。此外ღღ，资产负债率降至38.2%ღღ，同比下降15.5个百分点ღღ，财务结构更趋健康ღღ。公司主业稳健ღღ、现金流充沛ღღ、财务结构健康ღღ，高质量发展基础不断夯实ღღ。

　　业务布局与当前促消费政策主线高度同频ღღ。公司核心业务精准对应当前促消费ღღ、优供给ღღ、提质量的政策主线ღღ。专业市场数字化升级契合《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》的数字化赋能导向ღღ；亚欧商厦引入乡村振兴馆直接响应“消费提质+”政策号召ღღ；兰州亚欧国际云阁城际业态则是顺应“商业+文旅”融合发展的新趋势ღღ。在消费复苏成为宏观经济重点任务的背景下ღღ，公司业务布局与政策红利形成共振ღღ。

　　控股股东信心坚定ღღ，资本运作支撑主业ღღ。国资控股股东在短期内连续两轮增持ღღ，并获银行专项贷款支持ღღ，充分彰显其对上市公司长期价值的认可博天堂918AGღღ。公司相关的资本运作也以回笼资金ღღ、补充流动资金为导向ღღ，重点服务于主业的数字化升级与业态优化ღღ，形成了产业与资本的良性循环ღღ。

　　智慧运营深化推进ღღ，内生效率持续提升ღღ。公司已将数字化转型深入至运营全链条ღღ，通过集成化数字平台实现了业务流程的标准化与高度自动化ღღ，有效降低了运营成本ღღ、提升了管理精度与决策效率ღღ，为业绩的可持续增长提供了内生动力ღღ。

　　优质资产构筑价值底线ღღ，成长逻辑驱动价值重估ღღ。公司旗下杭州环北ღღ、南京环北ღღ、兰州亚欧商厦均为城市核心商圈自有物业ღღ，构筑了公司稳固的价值底座ღღ。在业绩高增长与战略转型成效逐步验证的背景下ღღ，市场认知正经历从传统零售企业向“核心资产+数字化运营”商业平台的价值重估ღღ。随着主业修复与新业务布局同步推进ღღ，估值具备向上修复空间ღღ。

　　丽尚国潮前身为兰州民百ღღ，1992年成立于甘肃兰州ღღ，1996年在上交所上市墨沉域和苏小柠的故事ღღ，是西北地区最早的商业零售上市公司之一ღღ。2020年7月ღღ，公司完成控制权变更ღღ，浙江元明控股成为控股股东ღღ，丽水经济技术开发区管理委员会成为实际控制人ღღ，公司由民营控股转为国有控股ღღ。2021年2月ღღ，公司正式更名为“”ღღ，战略定位转向新零售ღღ、新消费方向博天堂918AGღღ。

　　目前ღღ，公司主营业务聚焦于专业市场管理ღღ、商贸零售ღღ、商业及管理三大板块ღღ，在杭州ღღ、南京ღღ、兰州等城市核心区域运营着多项优质资产ღღ。截至2026年3月ღღ，控股股东浙江元明控股有限公司直接持有公司24.85%的股份ღღ，国资背景为公司发展提供了坚实的资源与信用支撑ღღ。

　　业绩爆发ღღ：根据2025年年度报告ღღ，公司全年实现归母净利润1.64亿元ღღ，同比增长126.02%博天堂918AGღღ。业绩大幅增长主要源于（1）主营业务降本增效成效显著ღღ；（2）主动剥离部分亏损业务ღღ，优化资产结构ღღ；（3）上年同期因债务重组产生的大额非经常性损失在本期未再发生ღღ。

　　资本信心ღღ：2025年12月ღღ，元明控股启动新一轮股份增持计划ღღ，拟在未来12个月内增持公司总股本的1%至2%ღღ，且不设固定价格区间ღღ。此次增持距上一轮增持计划完成仅隔三周ღღ，并获得工商银行浙江省分行不超过1亿元的专项贷款支持ღღ，充分体现了国资股东与金融机构对公司价值的认可ღღ。

　　政策风口ღღ：2025年以来ღღ，《提振消费专项行动方案》等政策密集出台ღღ，核心商圈升级ღღ、零售业态创新成为重点支持方向ღღ。公司旗下的专业市场与商贸业务ღღ，因其在促进特色商品流通ღღ、提升消费体验方面的作用ღღ，与当前“促消费ღღ、优供给”的政策导向高度契合ღღ。进入2026年ღღ，促消费ღღ、扩内需的政策基调延续ღღ，为公司主营业务的持续发展营造了有利的宏观环境ღღ。

　　公司已形成定位清晰ღღ、协同发展的三大主营业务矩阵ღღ：专业市场管理业务作为高毛利的“压舱石”ღღ，提供稳定的现金流与利润ღღ；商贸百货零售业务作为持续复苏的“增长极”ღღ，受益于消费回暖与精细化运营ღღ；商业及酒店管理业务则以中高端酒店为载体ღღ，打造“商业+文旅”融合的“新动能”ღღ。2025年ღღ，三大板块协同发力ღღ，共同推动公司实现营业收入6.34亿元ღღ，归母净利润1.64亿元ღღ，同比增长126.02%的亮眼业绩ღღ。

　　公司旗下拥有杭州环北丝绸服装城和南京环北服装批发市场两大核心资产ღღ。杭州环北位于杭州凤起路黄金商圈ღღ，是面向华东ღღ、辐射全国的大型服装批发枢纽ღღ；南京环北坐落于南京市夫子庙商圈ღღ，是集服装百货批发零售为一体的区域性集散中心ღღ。两大市场凭借独特的核心区位与成熟的产业生态ღღ，形成了显著的集群效应ღღ。

　　专业市场管理业务是公司营收与利润的核心支柱ღღ。2025年ღღ，该业务实现营业收入4.18亿元ღღ，毛利率高达75.81%ღღ。其稳定的高盈利能力ღღ，源于核心商圈不可复制的区位价值ღღ、与商户建立的长期稳定关系ღღ，以及持续的数字化运营赋能ღღ。

　　公司正着力构建“线上引流-线下履约-数据沉淀”的批零协同体系ღღ，全面推进专业市场的数智化升级ღღ，目前ღღ，相关数字化平台建设已取得阶段性进展ღღ：

　　在线上采批与物流领域ღღ，“丽潮购”平台实现商品展示ღღ、交易ღღ、支付线上化闭环博天堂918AGღღ，支撑近千家商户数万件商品24小时在线展示ღღ，初步验证跨区域线上批发模式ღღ。“丽达通”智慧物流平台链接专线与拉包工资源ღღ，提供上门揽收ღღ、可视化追踪服务ღღ，显著提升履约效率与商户安全感ღღ。

　　在内部管理与智慧园区建设方面ღღ，“丽尚智管”平台迭代大额支付功能ღღ，与合作解决线上收费限制ღღ，优化转租ღღ、装修等线上业务流程ღღ。智慧园区依托工单管理与智能巡检体系ღღ，实现报修全链路数字化ღღ，并搭配智能电表系统支持商户自主充电与实时结算ღღ。南京环北同步推进智慧园区建设ღღ，上线智慧泊车与人员道闸系统ღღ，将数字化管理融入市场运营与商户服务各环节ღღ。

　　两大市场还积极推动品牌运营升级ღღ，积极完善了“短视频+社交媒体”营销矩阵ღღ，通过抖音ღღ、小红书等平台加大对优质商户的扶持与品牌曝光ღღ，并策划多样化的线上线下采批活动ღღ。“丽达通”与“丽潮购”的试点成效显著ღღ，有效推动了商户活跃度与交易量的同步攀升ღღ。

　　兰州亚欧商厦于1994年投入运营ღღ，地处兰州中山桥核心商圈墨沉域和苏小柠的故事ღღ，是集百货ღღ、超市ღღ、餐饮ღღ、酒店于一体的区域商业标杆ღღ，国际高端美妆品牌云集ღღ，三十年来积累了深厚的市场声誉ღღ。

　　受益于线下消费回暖与公司精细化运营ღღ，商贸百货零售业务呈现稳健复苏态势ღღ。2025年ღღ，该业务实现营业收入1.17亿元ღღ，毛利率提升至51.62%ღღ。公司围绕流量经营提升商业价值博天堂918AGღღ，通过盘活商铺ღღ、优化动线ღღ、丰富业态满足年轻及旅游客群需求ღღ，并通过精准会员营销显著提升了会员体系的活跃度与忠诚度ღღ。

　　2025年ღღ，亚欧商厦完成了涵盖ERPღღ、CRMღღ、私域运营等模块的数字化系统全面升级ღღ，旨在打破的渠道隔阂ღღ，通过自建小程序与第三方电商平台ღღ，推行“线上下单+线下自提或同城配送”模式ღღ，拓展“互联网+”商业业态ღღ，迈向“一体化”运营ღღ。

　　此外ღღ，亚欧商厦积极践行战略ღღ，在农产品产销对接方面ღღ，搭建“甘肃特色馆展示+产地直采”全链路帮扶体系ღღ，在线下门店及线上平台同步开设“甘肃特色馆”ღღ，集中展销兰州百合ღღ、定西土豆等地域优质ღღ，推动甘肃特色物产“离兰出陇”ღღ。此外ღღ，公司自2023年起持续参与“我有一棵树长在阿克苏”援疆助农公益行动ღღ，以实际资金支持当地农业产业发展ღღ，连续荣获该公益行动“爱心单位”称号ღღ。

　　公司的商业及酒店管理业务核心主体包括公司自有物业——总高313米的“甘肃第一高楼”亚欧国际大厦ღღ，主打“德系美学+西北风情”的兰州亚欧国际云阁城际酒店ღღ，以及地处兰州中山桥核心商圈的亚欧大酒店ღღ。其中ღღ，亚欧国际大厦集5A写字楼ღღ、高端酒店ღღ、政务服务ღღ、休闲及文旅消费于一体ღღ，是公司深化“商业+文旅”融合ღღ、盘活核心商圈自有物业价值的重要平台ღღ。

　　兰州亚欧国际云阁城际酒店作为大厦内的核心酒店业态ღღ，由公司与华住集团合作运营ღღ，是该业务板块的重要增长引擎ღღ。该酒店于2025年5月28日开业ღღ，坐落于大厦顶部楼层ღღ，定位兰州中高端商旅新标杆ღღ，其依托“亚欧城际数字大脑”数字平台ღღ，实现服务与管理全流程数字化ღღ，有效提升了运营效率与客户体验ღღ。

　　与租赁物业相比墨沉域和苏小柠的故事ღღ，该项目使用自有物业有利于长期稳定经营并提升收益率ღღ；合作方集团贡献了其流量与技术优势ღღ；而公司自身运营亚欧积累的本地化经验ღღ，则确保了项目的协同与高效运营ღღ。

　　该酒店已成为商业及酒店管理业务的重要增长点ღღ。2025年ღღ，商业及酒店管理业务实现营业收入6406.85万元ღღ，同比大增20.26%ღღ，毛利率同比提升至21.66%ღღ。其运营不仅贡献直接收入ღღ，更通过与亚欧商厦的业态联动ღღ，加强住宿ღღ、购物ღღ、文旅等多场景的客流转化与价值共享ღღ，实现核心商圈物业的客流闭环与价值增益ღღ，显著放大了“商业+文旅”融合战略的协同效应ღღ。

　　2025年以来ღღ，旨在扩大内需ღღ、提振消费的政策密集出台ღღ，为零售行业创造了有利的宏观环境ღღ。中央层面ღღ，12月召开的中央经济工作会议将“坚持内需主导ღღ，建设强大国内市场”列为2026年首要任务ღღ。部委层面ღღ，促消费政策多管齐下ღღ：工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》ღღ，从供给端发力优化商品结构ღღ；国务院办公厅推动消费品以旧换新ღღ；商务部等三部门发文加大对商圈升级ღღ、零售业创新等领域的金融支持ღღ。这些政策共同指向优化供给ღღ、刺激需求ღღ、创新业态的核心方向ღღ。

　　政策红利的释放对消费市场产生了切实的拉动效果ღღ，2025年消费市场在总量扩张与结构优化上均取得积极进展ღღ。国家统计局数据显示ღღ，全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元ღღ，比上年增长3.7%ღღ。最终消费支出对经济增长的贡献率达52%ღღ，继续发挥经济发展主引擎作用ღღ。从结构看ღღ，服务消费活力更强博天堂918AGღღ，全国居民人均服务性消费支出占人均消费支出的比重为46.1%ღღ，全年服务零售额同比增长5.5%ღღ，增速快于商品消费ღღ。线上消费保持活跃ღღ，全国网上零售额增长8.6%ღღ。具体到零售业态ღღ，限额以上单位中的便利店墨沉域和苏小柠的故事ღღ、ღღ、专业店和百货店零售额分别增长5.5%博天堂918AGღღ、4.3%ღღ、2.6%和0.1%ღღ，呈现结构性增长态势ღღ。总体而言ღღ，消费市场复苏基础得到巩固ღღ，并向高质量ღღ、升级式的方向发展ღღ。

　　与此同时ღღ，乡村振兴与消费成为促消费政策的重要发力点ღღ。2025年7月ღღ，农业农村部等十部门联合印发《促进农产品消费实施方案》ღღ，明确提出推进农文旅融合ღღ、支持绿色优质农产品进商圈等主题活动ღღ。商务部等三部门发布的《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》首次提出“扩大县域消费ღღ、升级农村消费”ღღ，明确支持农特产品销售ღღ，向服务乡村振兴的展会平台提供特色金融服务ღღ。

　　一系列政策组合拳的效果在消费数据中得到充分印证ღღ。据商务大数据监测ღღ，2025年农村网络零售额首次突破3万亿元ღღ，同比增长6.7%ღღ；农产品网络零售额达7833.1亿元ღღ，同比增长9.9%ღღ。头部电商平台全年开展助农直播超400万场ღღ，农特产品销量突破百亿单ღღ。县域消费活力持续释放ღღ，县域服务销售额同比增长5.9%ღღ。公司旗下亚欧商厦引入陇萃堂乡村振兴馆ღღ，打造甘肃特色农产品展示窗口ღღ，正是对“消费提质+乡村振兴”政策导向的精准承接ღღ。

　　专业市场作为商品流通的重要枢纽ღღ，在“十四五”期间承担着扩容提质ღღ、业态焕新的核心功能ღღ。2025年上半年ღღ，商务主管部门扎实推进提振消费专项行动ღღ，专业市场从传统的价格战转向质量ღღ、技术ღღ、服务等多方面创新升级ღღ。根据中纺联流通分会统计ღღ，上半年重点44家监测纺织服装专业市场（含市场群）总成交额达8842亿元ღღ，同比增长10.67%ღღ，整体呈现提质增效的发展态势ღღ。

　　行业格局方面ღღ，核心城市专业市场由于地段稀缺性ღღ、商户粘性及产业集群效应ღღ，经营稳定性显著优于一般商业物业ღღ。头部企业通过智能化升级ღღ、业态创新和品牌战略转型ღღ，逐步构建起差异化竞争优势ღღ，抗周期波动能力持续提升ღღ。数字化赋能成为专业市场升级的关键方向ღღ：智能仓储和管理系统提升运营效率ღღ，社交媒体ღღ、直播带货等新兴营销方式拓展市场渠道ღღ，体验式消费场景增强购物乐趣ღღ，线上线下融合的交易模式提升整体交易效率ღღ。

　　公司旗下杭州环北ღღ、南京环北两大专业市场位于城市核心商圈ღღ，凭借区位优势与数字化布局ღღ，持续巩固行业头部地位ღღ，精准承接政策红利ღღ，与当前促消费ღღ、优供给的政策主线.财务分析ღღ：盈利能力显著改善ღღ，资产质量持续优化

　　2025年ღღ，公司业绩实现显著突破ღღ，迎来重要拐点ღღ。全年实现归母净利润1.64亿元ღღ，同比大幅增长126.02%ღღ；扣非后归母净利润为1.49亿元ღღ，同比增长30.14%ღღ。业绩高增长源于内生优化与结构调整的双重发力ღღ：内生方面ღღ，公司全年聚焦降本增效ღღ，通过数字化建设和全流程成本管控提升运营效率ღღ；结构方面ღღ，公司剥离部分亏损子公司ღღ，不再纳入合并报表范围ღღ，有效剔除业绩拖累项ღღ，同时上年债务重组损失不再影响当期业绩ღღ，本期减值计提规模亦有所缩减ღღ。

　　毛利率为65.56%ღღ，净利率为25.22%ღღ。分业务板块看ღღ，其盈利结构健康且亮点突出ღღ：专业市场管理业务作为盈利基石ღღ，2025年实现营收4.18亿元ღღ，毛利率高达75.81%ღღ，持续贡献着稳定而丰厚的现金流ღღ。商贸百货零售业务受益于线下消费回暖与公司精细化运营ღღ，2025年营收1.17亿元ღღ，毛利率提升至51.62%ღღ，显示出扎实的复苏动能ღღ。商业及酒店管理业务作为新的增长点ღღ，随着兰州亚欧国际云阁城际酒店在报告期内正式运营并步入正轨ღღ，2025年实现营收6406.85万元ღღ，同比大增20.26%ღღ，毛利率同比提升至21.66%ღღ，盈利能力显著增强ღღ，成为公司盈利水平提升的重要贡献因素ღღ。4.3 运营效率与质量持续优化

　　公司盈利质量的提升体现在多个维度ღღ。首先ღღ，现金流状况实现质的飞跃ღღ，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为3.37亿元ღღ，较上年同期增加1.94亿元ღღ，同比大幅增长135.93%ღღ，经营现金流增速显著高于扣非净利润增速ღღ，反映公司盈利质量扎实ღღ，经营性现金回笼能力显著增强ღღ。其次ღღ，公司持续推进降本增效ღღ，应用“丽财通”ღღ、“丽数云”等综合

　　集成平台实现了业财融合与流程自动化ღღ，整体自动化率超过80%博天堂918AGღღ，有效实施了全流程成本管控ღღ。销售费用3736.40万元ღღ，同比减少20.70%ღღ；财务费用1508.32万元ღღ，同比减少34.04%ღღ，销售费用与财务费用的显著下降共同推动了期间费用率优化ღღ，助力净利率由上年的10.89%大幅提升至25.87%ღღ，成为业绩增长的重要支撑ღღ。最后ღღ，公司资产结构更趋健康ღღ，偿债能力稳健ღღ。截至2025年末墨沉域和苏小柠的故事ღღ，公司资产负债率为38.2%ღღ，较去年同期下降15.5个百分点ღღ。公司货币资金充裕ღღ，有息负债规模小ღღ，无短期偿债压力ღღ。此外ღღ，通过主动调整投资结构ღღ、剥离亏损业务ღღ，公司减少了前期项目对合并报表的持续影响ღღ，使得资产结构更加清晰ღღ，盈利来源更为稳定ღღ，为未来集中资源发展核心主业ღღ、实现高质量增长奠定了坚实的财务基础ღღ。

　　专业市场管理业务将以巩固基本盘和推动现代化转型为核心ღღ。杭州环北与南京环北市场将持续优化线下业态结构与商户服务ღღ，同时深化“丽潮购”电商平台与“丽达通”智慧物流

　　展优质商旅客源ღღ，加强与亚欧商厦的客户资源共享与营销联动ღღ。两者协同打造一站式消费体验ღღ，最大化核心地段物业的整体价值与客流转化效率ღღ。数字化转型是支撑各业务板块提质增效的基础工程ღღ。公司将持续完善一体化数字管理平台ღღ，推动业务数据互联互通ღღ，深化人工智能

　　工具在精准营销ღღ、库存管理和客户服务等环节的应用ღღ，打造线上线下融合的消费场景ღღ，全面提升运营效率与消费者体验ღღ。5.2 外延拓展ღღ：依托资本布局未来增长

　　在夯实内生业务的同时ღღ，公司积极利用资本手段探索外延增长机会ღღ。投资并购是拓展业务边界ღღ、培育新增长动力的重要抓手ღღ。公司聚焦新消费博天堂918官方网站ღღ，918博天堂ღღ，天使投资ღღ！918博天堂(中国区)AG旗舰厅ღღ，众筹平台ღღ。博天堂918AG旗舰官网ღღ，